حسين القمزي

في هذا المقال، نلقي نظرة على قرار البنك المركزي الفيدرالي بالالتزام بنطاقه المستهدف لأسعار الفائدة، وكيف أثار هذا القرار استفسارات حول مسار تخفيضات الفائدة المستقبلية. تتوسط هذا المقال توقعات المسؤولين وآراء المستثمرين حول السياسة النقدية والتأثيرات المحتملة على الاقتصاد.

لم يكن القرار الذي اتخذه محافظو بنك الاحتياطي الفيدرالي بالالتزام بالنطاق المستهدف لأسعار الفائدة بمثابة صدمة للمجتمع المالي فقد كان متوقعا من اغلب المحللين ذلك ولكن نهجهم الحذر تجاه احتمالات التخفيضات في أسعار الفائدة أثار انتقادات.

وعلى الرغم من ان الحماسة أقل من ذي قبل، الا ان معظم المسؤولين لايزالون يرغبون في رفع أسعار الفائدة في عام 2023، حتى مع تحسن التضخم . وبعد اجتماع اللجنة الفيدرالية في يونيو/حزيران، اقترح العديد من المسؤولين في البداية أن أسعار الفائدة قد يتم رفعها أعلى بكثير من المستوى الحالي.

بالمقابل، لا يبدو أن المستثمرين مقتنعون تمامًا بالحاجة الى المزيد من التشديد في أسعار الفائدة. حددت العقود الآجلة لأسعار الفائدة فرصة أقل من 50٪ لرفع سعر الفائدة مرة أخرى بحلول نهاية العام بعد إعلان سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. والإجماع العام هو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي متمسك “بإمكانية” رفع أسعار الفائدة، خاصة في حالة بدء الضغوط التضخمية في الظهور مرة أخرى خاصة ان سوق العمل قوياً لايزال قويًا ، فعكس الاتجاه بعد تطبيق هذا الخيار أسهل من سحبه لاحقاً.

من الواضح ان خطة بنك الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة مرة أخرى فقط تعمل كرادع لمنع المستثمرين من القيام بتنبؤات متسرعة حول متى سيخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة. ومن خلال اتخاذ هذا الإجراء الاستباقي، يأمل بنك الاحتياطي الفيدرالي في تجنب الانخفاض الكبير في توقعات أسعار الفائدة، الأمر الذي من شأنه أن يخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل ويخلق حافزًا اقتصاديًا قد يرغب في تأخيره.

بالإضافة إلى ذلك، وعلى عكس التوقعات السابقة، تشير أحدث توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى اتباع نهج أكثر حذرًا تجاه تخفيضات أسعار الفائدة في العام المقبل. اعتبارًا من الآن، يتوقعون أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية سيختتم العام المقبل عند 5.125%، وهو أقل بمقدار ربع نقطة فقط من منتصف النطاق الحالي. وبالمقارنة، فإن تقديراتهم السابقة لنهاية عام 2024 كانت 4.625%.

وعلى الرغم من أنها زادت إلى حد ما، إلا أن توقعات المستثمرين لمعدلات نهاية العام في العام المقبل – والتي من المتوقع أن تصل إلى حوالي 4.8٪ – تظل أقل بكثير من توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي. ربما يستخدم صناع السياسات هذا التناقض الواضح بين توقعات المستثمرين وتوقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي كتكتيك لمنع السوق من التفاعل قبل الأوان مع انخفاض أسعار الفائدة.